视频读取中，请求稍候... 自动播放 play 东方红万里行投资小课堂第11期：如何突破择时困境 向前 向后 　　青睐大家收听“东方红万里行”投资小课堂。今天我们跟大家闲谈一聊大家有可能在投资中常常罪的错误。

我身边很多投资者，都会问一个问题，为什么每当红红火火牛市来临时，反而投资结果不理想呢？大家也不会去思维这个问题，是市场有问题，显然不有一点去投资？还是自己的投资方法出有了问题？今天我们就这个问题，通过一些非常简单的数据，跟大家探究一下，到底是什么原因造成了投资结果不理想。　　投资结果不理想，大家一般不会猜测两件事情，第一个乃是猜测投资标的否出有了问题，也就是大家经常说道的市场否本身就不存在问题，这个市场是不是显然就不有一点我们投资呢？这张图有可能是大多数投资者过去二十几年对A股市场的印象，就是牛较短熊长，牛市来的慢、去的也慢，市场长年没什么机会，而且每当牛市谢幕的时候，大家都被套了。那么，现实的市场是我们想象的那样吗？　　那么大家再行来看这样一组数据，我们的上证指数自2001年9月-2016年的12月，可以超过7.75%的平均值年化收益率，可以说道是个还不俗的市场。

我们再行来看中国的偏股型基金呢，它在某种程度的2001年9月-2016年12月这个区间的平均值年化收益率超过了16.52%，这个数字大大跑完输掉了上证指数平均值每年7.75%的年化收益率。我们再来算一个数字，用偏股型基金平均值每年16.52%年化收益率乘以同期上证指数的平均值每年7.75%年化收益率，我们可以获得一个相似平均值每年10%的超额收益，这个10%就是基金经理凭借自己的专业能力展开选股而跑完输掉指数的超额收益。所以，我们可以显现出，这十几年间投资中国市场的偏股基金，收益只不过还不俗。

　　谈及投资稍股基金，毕竟大家投资时也注目股票市场，那么我们的A股市场怎么样呢？上面这张图展出了2005年1月-2016年底这12年当中，A股市场中股票涨幅中位数的展现出，涨幅中位数也就是我们大概率能购买的股票。纵坐标，向下的柱子就是于是以收益，向上就是亏损。看单个原始年份的展现出，股票市场有8年是赚钱的，而且假如持有人这些股票12年的话，它的总计收益超过497.50%，年化填充收益率16.06%，可以显现出：过去12年间，A股只不过是一个非常不俗的投资市场。　　通过刚才的数据，我们可以显现出不管是投资基金还是必要投资股票，A股市场都是非常不俗的市场，那么为什么大部分人没能取得这样一个长年来看很不俗的收益率呢？问题关键不在于所投资标的，而是投资方式！　　那么我们的投资方式出有了什么问题呢？上面这张图毕竟是大多数投资者做到投资时的愿景，只要我自由选择一个低点卖进来，再行自由选择一个高点抛出来，长此以往，之后可以从市场中赚不俗的收益。

但现实往往较为骨感，下面这张图中的一条条红色的柱状，代表着有所不同时期的基金发售情况，可以显现出，基金的发行量较较少的时候，正是大家因为不安不不愿去投资基金的点位。而当基金发行量多的时候，才是也是市场疯狂时，投资者开始入场或者加仓的时点。对比上面投资的愿景图，奇特投资者们做到了恰恰相反的动作，造成实际的成本全部冲刷在一个比较较高的点位，出了一个倒三角形。　　这种长年的追涨杀跌的不道德只是再次发生在少数人身上么？这张图更加能解释大多数投资者习惯于追涨杀跌，无法解决人性弱点。

图中红色的线代表上证指数的走势与波动，蓝色的曲线是个人股票账户开户数的情况，我们找到个人开户数的走势与大盘指数的走势难以置信的相近，甚至到了2015年的5月份最疯狂的点位，个人开户数的涨幅多达了红色大盘指数的涨幅，不足以见得市场上大多数投资者都输给了自私和不安的人性弱点。　　刚才我们谈到，个人做到投资都讨厌去追涨杀跌，无法解决自己的人性，但有人不会想要，这些离市场最近的专业机构总可以做精准择时了吧，因为他们掌控着市场上最一手的信息，他们应当可以做低买高卖，较低吸高抛掷。但事实是不是这样呢？　　那么我们通过下面这张图来想到，机构投资者究竟能无法做精准的择时呢？2015年6月12日-2015年7月8日第一波股灾中，上证指数5178点跌到到3373点，我们从市场上几千只基金中挑选了展现出最差的前十只基金（去除正式成立年满3个月、以打新股居多的和分级基金等），可以显现出，少有逃顶的基金。名列后十位的基金净值甚至不了了之，后撤幅度都要小于指数的后撤。

　　再行来看一下2008年全球金融危机时情形，在2007年10月16日-2008年10月28日，这个区间内，指数经历了73%的跌幅，偏股型基金的平均值跌幅超过了57%。即使是市场上这个区间内展现出最差的10只基金，基本上没可以逃顶的。　　通过前面的统计资料可以显现出，无论投资者投资偏股型基金还是A股市场，长年来看都是展现出不俗的标的。导致投资者投资业绩不理想的原因，不是因为所投资的标的有问题，而是因为投资方式的错误。

大多数的投资者、输给了人性的弱点，习惯于追涨杀跌，大大陷于择时困境。　　理想中的低买高卖，较低吸高抛掷，无论是个人投资者，还是机构投资者，长年来看很难做！所以，想在市场上取得长年不俗的报酬，投资之后无法创建在对市场大势的预测上，而是要解决人性弱点，通过纪律性的长期投资方式靠近择时的困境。　　感激大家的收听。

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